格付けとは企業の発行する社債の元本、利息が約束どおり支払われる確実性、財務的安全性をランク付けしたものです。格付けは債券の投資対象としてのリスクを見るもので、株式の値動きの可能性を示したものではありません。

格付けパターン一覧表

これらには上位格として+（プラス）、下位格として-（マイナス）がつきます。Moody’sには1から3までの番号がつきます。

格付け機関	投資適格				投機的格付け（ハイイールド債・ジャンク債）
S&P	AAA	AA	A	BBB	BB	B	CCC	CC	C	D
Moody’s	Aaa	Aa	A	Baa	Ba	B	Caa	Ca	C	-
R&I	AAA	AA	A	BBB	BB	B	CCC	CC	C	-
JCR	AAA	AA	A	BBB	BB	B	CCC	CC	C	D

• S&P：スタンダード・アンド・プアーズ
• Moody’s：ムーディーズ
• R&I：格付け投資情報センター
• JCR：日本格付研究所

ムーディーズはBbbではなくBaaになっているところに注意が必要です。

格付けの定義

転載禁止との事でしたので、各ページで確認してください。野村證券には一覧のページがありました。

• 野村證券：格付（各社の一覧）
• スタンダード＆プアーズ：格付け定義・規準
• ムーディーズ：Long Term Obligation Ratings（日本語ページ）
• R&I：格付け符号と定義
• JCR：格付けの定義（PDFファイル）

各ページにて『AAA：債務を履行する能力はきわめて高い』などということが書かれています。各社によって微妙に違いますが、おおむねランクが同じなら同じ内容を持っていると考えられます。

格付けがもたらす影響

このように格付けは、第三者からでも発行母体の財務の健全性を知り、リスクをわかった上で投資できるメリットがあります。例え格付けが低くてもあらかじめわかっているのなら、債務不履行になったときでも投資家は納得が行く事でしょう。

格付けが低い証券は利回りが良くなり、ハイリスクハイリターンになるからです。リスクとリターンが見合ったトレードオフになるのです。

問題はこれらが絶対的なものだといえないことです。

サブプライムローンと格付け

サブプライムローンを組み込んだ証券には、なんとAAAの格付けが与えられていました。低所得者向けの暴利のサブプライムローンは、永遠に続く住宅の値上がりという前提だけで債務の回収が成り立っていたわけです。

そのハイリスクハイリターンの債務を証券として売るときには、『極めて安全』として最高級の格付けを与えていたわけです。見せかけの安全が役に立たないことは歴史が証明してくれました。住宅バブルがはじめると共に、サブプライムローンの回収ができなくなっていったのです。

売りさばいていた投資銀行はそのリスクの高さがわかっていたようです。自分でずっと持っているのは危ないので、世界中の金融機関や年金などに売りさばいたのです。ババ抜きはすでに始まっていました。

格付けだけを鵜呑みにする金融機関は、まんまとその罠に陥ってしまいました。内容の危険性を見抜く目のないところほどたくさん買って大きな損失をだしてしまいました。

しかし格付機関の責任はどうなるのでしょうか。詐欺の片棒を担いだともいえそうです。単純にサブプライムローン証券の危険性を見抜けなかったか、それとも販売側と手を結んでいたか。ちょうどお金を出して『おいしいラーメンのお店』として紹介してもらうように。

いずれにしろサブプライムローン問題で格付期間の信頼が揺らいだ事は間違いありません。これから時間をかけて取り戻すしかないでしょうね。

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