理論株価を算出するにはいくつかの方法がありますが、ほとんどの場合は実際の株価と理論株価は大きく乖離しています。

なんでこんな事になるかというと、理論株価を算出する計算式に、大きく揺れ動く「あるもの」を使ってしまうからです。

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データというのは分析において必要不可欠です。株式投資でも過去の値動きの株価チャート、企業の売り上げや利益の増加率など、グラフを見ることがたくさんあります。

それではこのグラフをよく見てください（クリックで拡大）、一直線のきれいな右肩上がりですが、毎年同じ増加率というわけではないのです。

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行動ファイナンス理論とは行動経済学の一部で、一言でいうと「人々は理論上考えられるもっとも合理的な選択を、常にしているわけではない」という考え方で、経済や金融市場の動きを研究している理論です。

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先のゼロサムゲームとはという記事で、ROE以上のリターンはゼロサムで、他の市場参加者から奪ったものであると述べました。

しかし、相場全体が上昇しているときは誰も損していません。中には損している人もいますが、全体から見れば全員のリターンの量のほうが多くなっています。これはプラスサムではないのでしょうか？

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ROE戦略のページを見てもらえばわかるとおり、高ROE銘柄の投資リターンは芳しくありません。高ROE銘柄には図抜けた超成長銘柄も含まれていますので、実際にその他多くの銘柄のリターンはもっと低いものとなっています。

ROEが高いということは、理屈から考えたらリターンが多くなるはずです。高ROE投資はなぜ報われないかについて考えてみましょう。

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インデックス運用はパッシブ運用ともいい、S&P500やTOPIXなど指数に沿った動きをする運用方法です。インデックスファンドやETFなどがありますね。

インデックス運用は地味ながらも数多くのメリットがあります。

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